00940即將掛牌上市，那些吃不到豆腐的市場傳言是真的嗎?－陽陽與布痞

00940即將掛牌上市，那些吃不到豆腐的市場傳言是真的嗎?

元大投信近期募集成立的台灣價值高股息ETF（00940），因募集規模高達新台幣1752億元，榮登台股高息 ETF 規模第四大，更馬上超車統一投信發行之高息動能ETF(00939)的531億元規模。橫空出市即成為規模排行第六大的ETF，除了讓負責監管證券市場的金管會頻頻叮嚀投資人注意風險外，也讓不少投資人想就00940公布的「台灣價值指數」中各項成份股預先買進卡位，坐等00940再買入抬轎後賺取價差。然而，在00940募集期間結束準備要掛牌上市的這幾個交易日，投資人都不見「台灣價值指數」中佔最大權數的長榮海運(2603)有明顯買盤，紛紛猜測是不是元大投信的操盤手自己跟自家的其他基金有鉅額交易？甚至有財經部落客大膽推測元大投信可能是要用「借券」的方式先行掛牌上市，這些市場傳言真的有可能發生嗎？

前述所稱的ETF，是指「指數股票型基金(Exchange Traded Fund, ETF)」，按證券投資信託基金管理辦法第37條規定：「指數股票型基金指以追蹤、模擬或複製標的指數表現，並在證券交易市場交易，且申購、買回採實物或依據證券投資信託契約規定方式交付之基金。」，所以說ETF並不是股票而是基金，而在證券交易市場上所流通的，是該基金的「受益憑證」，即為募集或私募證券投資信託基金而發行或交付，用以表彰受益人對該基金所享權利之有價證券(證券投資信託及顧問法第5條參照)。

又按證券投資信託及顧問法第15條1項規定：「證券投資信託事業募集證券投資信託基金，應依主管機關規定之方式，向申購人交付公開說明書。」，第3項規定：「證券投資信託事業未依前二項規定交付公開說明書或投資說明書者，對於善意相對人因而所受之損害，應負賠償責任。」，第4項規定：「公開說明書或投資說明書應記載之主要內容有虛偽或隱匿之情事，對於善意相對人因而所受損害之賠償責任，準用證券交易法第三十二條規定。」，故投信公司在發行ETF時，最重要的就是依照主管機關的規定，在公開說明書內記載基本投資方針及範圍簡述、投資策略及特色之重點摘述等基金的各項說明，並交付給申購人，如有虛偽或隱匿的不實情形，更要因此負損害賠償之責。所以，公開說明書除了是讓投資人可以了解基金各項資訊的工具外，也是投信公司應就該基金務必遵守的文件之一。

那麼前述的各個市場推測和傳言到底有沒有根據呢？

首先依照證券投資信託基金管理辦法第10條規定：「證券投資信託事業募集基金，應依本辦法及證券投資信託契約之規定，運用基金資產，除本辦法或本會另有規定外，並應遵守下列規定：…四、不得與本證券投資信託事業經理之其他各基金、共同信託基金、全權委託帳戶或自有資金買賣有價證券帳戶間為證券或證券相關商品交易行為。但經由集中交易市場或證券商營業處所委託買賣成交，且非故意發生相對交易之結果者，不在此限。」，所以元大投信想要讓00940私下跟旗下的其他基金(如0050、0056等)交易是被禁止的，只能在符合但書的情況下，於集中市場或店頭市場上正常競價搓合交易。

那麼有沒有可能是作鉅額配對交易呢？依證券投資信託基金管理辦法第5條第2項規定：「證券投資信託事業運用基金為上市或上櫃有價證券投資，除法令另有規定外，應委託證券經紀商，在集中交易市場或證券商營業處所，為現款現貨交易。」鉅額配對交易也是透過證券經紀商，照文義上似乎可以如此。然而，金管會105年10月26日金管證投字第1050041967號函即指出：「為保障受益人權益，基金買賣上市或上櫃有價證券，應採用公平合理競價方法撮合成交，以確保相關交易得依市場供需取得合理交易價格。在鉅額買賣之配對交易制度下，投資人得與洽定之交易對象議定價格後，透過證券商向臺灣證券交易所股份有限公司或證券櫃檯買賣中心申報買賣，基於前揭保障受益人權益之考量，證券投資信託事業運用基金為上市或上櫃有價證券投資，在集中交易市場或證券商營業處所交易，不得以鉅額配對交易方式為之。」故所謂的透過鉅額配對交易的傳聞也是不成立的。

那麼財經部落客猜測的用借券建倉有沒有可能成立呢？

所謂的借券是指「有價證券借貸」，由證券經紀商擔任中間的媒合平台搓合，並依照出借日數來支付與收取租金。然而，依證券投資信託基金管理辦法第39條規定：「證券投資信託事業運用指數股票型基金，符合下列條件者，得借入國內有價證券並以基金資產提供為擔保品，不受第十條第一項第二款限制：一、借入有價證券之目的，以指數股票型基金證券投資信託契約所定，基金所持有之有價證券不足因應實物買回所需有價證券之事由為限。二、每一指數股票型基金借入有價證券之總金額，不得超過本基金淨資產價值之百分之十。」，故ETF要借券的目的只有為了因應實物買回，並不可以用來建倉。

從以上來看各種傳聞似乎都不太可能成立，究竟是為什麼會讓想吃00940豆腐的投資人落空呢？從00940的公開說明書裡面似乎可以看出一些端倪，公開說明書就經理公司的投資策略一段有特別說明：「經理公司追蹤、模擬或複製表現之操作方式：D.本基金投資組合建置及管理：本基金所追蹤之標的指數係由臺灣指數股份有限公司（臺灣指數公司）及財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心（證券櫃檯買賣中心）共同開發，其標的指數對於成分股的篩選及調整均有其嚴謹的篩選標準及調整機制，本基金將配合標的指數審核的方式分析指數，並預作同步調整。」從以上文義似乎即可推敲出00940雖然是追蹤特定指數並以該指數的權重為完全複製，然而，亦將去依照指數審核的方式分析指數預作調整。而00940公布的「台灣價值指數」雖以長榮為最大指數權重，但是該指數的權重是112年12月31日的資料，所以00940以前開的「預作同步調整」為操作策略自然也不會將長榮作為最大權重持股了。

所以「投資基金有賺有賠，詳情請見公開說明書」，在做投資決策前還是要充份詳閱公開說明書的各項內容啊。