陽陽與布痞

　　2016年8月，商業周刊1501期封面斗大標題「3700家中小企業財務風暴」，封面下方幾行文字，對這個標題稍作了說明：「TRF災情愈滾愈大……全台虧損二千億，是雷曼連動債的五倍」！

　　周刊內容簡單幾句話，道出問題的重點：「TRF是一種高槓桿的外匯衍生性金融商品，特色是獲利有限，但若匯率不如預期走勢時，損失將可能無限大。」

　　TRF的中文名稱為「目標可贖回遠期契約」(Target Redemption Forward)，中央銀行將其分類為外匯選擇權的金融商品。交易方式乃金融消費者與銀行成立選擇權合成契約（Synthetic Forward），對「未來匯率走勢」交易條件進行約定。約莫2013、2014年起，民營大型銀行開始強力推銷與人民幣匯率連動的TRF產品（註：公股行庫幾乎不太敢賣這種商品），包括TRF/DKO類型之複雜性高風險衍生性金融商品，只要人民幣維持強勢，就可以賺取權利金，主打人民幣只漲不跌，吃了幾次投資就賺的甜頭，有些銀行還教育客戶投資TRF不需要出錢，只要建立銀行信用額度就可以參加TRF的賭盤遊戲，簽約就可以賺權利金。

　　通常TRF的合約期間，原則上分為12個月(1年)或24個月(2年)，每月進行一次比價交易，名目本金約為100萬美元上下，並有履約價、槓桿倍數、保護價等約定內容，像是人民幣貶值時可能必須補繳保證金或徵提擔保品；其次，槓桿本金與名目本金之比值通常為兩倍，是一種極複雜又高風險的金融商品，非專業投資機構，是很難懂得其內容。TRF是贏少但輸可能超極猛烈的商品，大部份客戶是事後才理解的。

　　實際上，銀行從交易前、交易中、交易結束都有相當嚴格法遵事項，才能從事TRF的銷售，例如：對客戶進行KYC(Know Your Customers)、評估客戶風險承受能力、產品適合度分析、金融知識是否足夠、授信核予交易額度、風險告知、不得保證獲利等等。不過，許多銀行之實際銷售運作面向，並未實質遵循銀行法令相關規範，常見的是：非有權交易人員從事交易、造假財報、偽造董事會議紀錄、未實際授信、自然人設立境外公司從事交易、未告知風險、違法遞延損失、保證獲利、強制平倉不合法、平倉數額不實在等等違法推介商品及平倉情形，層出不窮；更有TMU銷售行員不具備推介商品資格，不瞭解商品詳細內容及風險，引發諸多交易糾紛。

　　人民幣大貶，造成客戶重大損失。銀行不法銷售TRF的案件，不斷浮上檯面，數量愈來愈多，造成TRF金融風暴，甚至有人笑稱銀行TMU部門可以改成Trouble Maker Unit。經過綜合觀察銀行銷售TRF的過程，可以歸納為系統性的問題。也就是說，並非單一事件，也非單一人員所造成，而是銀行整體的銷售系統性違反法遵事項所造成的問題。雖然有人說願賭服輸，客戶賺到權利金時不講話，輸的時侯就不認帳，這種質疑是不瞭解實際面向的外行話。首先，賭場大門是由銀行把關，就像夜店門口安管是不能讓未滿十八歲的青少年進夜店消費的，而大部份的銀行安管根本不管，隨意讓想進來的客戶，都可以進來。如此一來，難道銀行不用負大部份的責任嗎？再來，如果用匯率漲跌主張TRF風暴是金融界的自然災害，並非實在，銀行讓不該進來的客戶進賭場，造成的問題，乃是人為的金融風暴，絕非自然現象。